Набиуллина в Госдуме объяснила, почему снижение ставки при высокой инфляции удорожит заимствования

До обсуждения в Госдуме звучало предложение снизить ключевую ставку — в расчёте на то, что Минфину станет дешевле занимать на рынке. После разъяснения главы ЦБ картина меняется: при высокой инфляции такой шаг дал бы обратный эффект. Эльвира Набиуллина объяснила это на пленарном заседании, отвечая на вопрос о снижении ставки.

Механизм прост и предсказуем. Покупая ОФЗ на срок от года до десяти лет, инвестор закладывает в цену будущие инфляционные ожидания — так называемую инфляционную премию. «Инвестор, чтобы покупал эти бумаги, должен понимать, что его инвестиции не съест инфляция», — сказала Набиуллина. Если регулятор снизит ставку, не справившись с инфляцией, премия вырастет — и занимать Минфину придётся дороже, а не дешевле. По её словам, «низкие рыночные ставки только на основе низкой инфляции, не бывает иначе».

Для бюджета это довод в пользу расчёта, а не символических жестов: логика ответа прямо направлена на то, чтобы заимствования оставались дешёвыми. Прозрачное объяснение правил на площадке Госдумы снижает неопределённость — и для рынка, и для тех, кто планирует расходы. Такой подход задаёт понятные ориентиры: решения по ставке увязаны с инфляцией, а не с конъюнктурными предложениями.

Сам вопрос о снижении ставки прозвучал на пленарном заседании Госдумы в четверг; Набиуллина ответила на него в ходе того же заседания.