Набиуллина: бюджет в базовом сценарии ЦБ будет снижать инфляцию, а не мешать ей

На пресс-конференции по итогам заседания совета директоров по денежно-кредитной политике Эльвира Набиуллина описала связку двух политик коротко: «рука об руку», «сообщающиеся сосуды». Смысл образа простой: бюджет и ставка перестают тянуть экономику в разные стороны. При хронически высоком дефиците, пояснила глава ЦБ, была бы выше и нейтральная ставка — тот уровень, к которому ключевая ставка стремится при возвращении к низкой инфляции («будет выше и нейтральная ключевая ставка»).

В базовом сценарии такой цены не возникает. Правительство снижает дефицит намеренно и постепенно — горизонт определён в три года. Для бизнеса и для самого регулятора это означает одно: бюджетная траектория известна заранее, и под неё можно выстраивать решения, не закладываясь на внезапные развороты.

Отсюда и вывод ЦБ по базовому сценарию: бюджет не будет препятствовать снижению инфляции, а окажет дезинфляционное влияние. Формулировка Набиуллиной звучит прямо — «наоборот, будет оказывать дезинфляционное влияние». Это не обещание низкой инфляции, а описание условий, при которых она достижима.

Общий контур выглядит так: денежно-кредитная политика задаёт ориентир по ставке, бюджетная — по расходам, и обе сходятся к одной цели. Нейтральная ставка при этом остаётся точкой отсчёта, а не текущим значением: в тексте она упомянута как уровень, к которому ключевая ставка стремится при возвращении к низкой инфляции.